“马”上股市惨兮兮，让新当局慌了手脚，上任不久才推出扩大内需方案，强调下半年经济会变好，但是，上周五股市惨跌263点，在马英九的关切下，刘兆玄“马”上成立“因应景气项目小组”，周六更漏夜开会提出八大因应措施；“马”上作风丝毫未减，不禁让人为刘兆玄捏一把冷汗。

    台湾是自由开放的经济体，与国际经济、金融的连动性甚高，在全球股市低迷不振情况下，台湾股市绝不可能置身事外。回顾520之前，因为对“马”上经济会变好、“股市上万点”等诸多期待，很多股民及外资纷纷加码台股，甚至连港资及隐藏其中的陆资皆押宝台股，确实让台湾股市有一段时间呈现一枝独秀。但是，最近国际油价持续狂飙，全球经济成长明显减缓，美国股市跌幅持续扩大，再加上大陆股市泡沫崩溃，让众多寄望两岸关系改善、台湾股市可以受惠大陆市场的期待亦随之破灭，所以，最近台股不再一枝独秀，被打回“原形”，应属意料中之事。从520迄今，台股跌幅高过主要国家股市，反映的就是“马”上期待与现实的落差；但若以今年年初股价作为比较基准，台股跌幅明显较其它地区股市为小，足以说明台股迄今尚无信心危机问题，只是反映国际及大陆股市的变动而已。

    既然台股无法幸免于国际股市的冲击，当局就需对未来全球股市的可能变化有更全盘的掌握。就美国股市观察，迄上周五美股从年初的高峰跌幅超过20％，正式进入专家所指“熊市”，亦即空头市场的标准。自1960年代迄2001年网科泡沫崩溃，美股历经9次空头市场，平均跌幅超过3成，最大跌幅将近5成，以次贷危机影响之深广观之，美股仍有大幅下跌的风险；欧洲股市亦无可避免将随美股浮沈。而新兴市场股市的风险更高，大陆股市从今年初至上周五跌幅已近5成；越南股市更是跌跌不休，去年底迄今回落超过6成，甚至还引发货币贬值危机。新兴市场股市的大起大落，更让人担忧未来国际股市波动幅度可能更为扩大。

    国际经济情势的可能变化更为险恶。国际油价、粮价及原物料价格飙涨，让全球通膨压力直线上升，美、欧、亚太国家消费者物价指数（CPI）上涨率纷纷创下数十年来新高点；通膨加剧让各国当局如临大敌，部分开发中国家甚至因为通膨问题导致政局动荡。因为通膨可能引发停滞膨胀的风险，各国当局多将打击通膨列为首要目标，股市原本是经济橱窗，短期波动反而不是问题的核心。

    刘兆玄仓卒提出挽救股市八大措施，姑不论这些措施的利弊，假若全球股市低迷的大势不变，八项措施会有持续效果吗？如果当局不能冷静处理因应股市问题，急切救市却收不到效果，反可能让股市愈救愈跌，信心崩溃。1999年台湾面临本土型金融风暴，股市愈救愈跌几乎导致萧“内阁”被迫下台的惨痛经验，当时操盘的“财政部部长”正是今日负责项目小组的“行政院副院长”邱正雄，该先救股市抑或先稳住经济？早有台湾经验可循。刘兆玄要不重蹈覆辙，应该把当年那一段灰头土脸的救市经验温习一遍，千万不要再陷入“马”上救市的迷思。

    坦白讲，在7月初油电价格即将双双调涨之际，对抗通货膨胀、降低停滞膨胀的风险，应是当局首要之务。“中央银行”上周五采取三项紧缩货币措施，严格来说，只能稍减岛内烂头寸过多的问题，但“央行”有勇气针对当前核心经济问题，无疑有强烈的宣示作用，也是为7月油电双涨后的物价情势先打预防针。这样的作为值得肯定，但据报导，某“行政院”高层抱怨“央行”决策事前“没有协调好”，这样的心态实在让人难以苟同，何况，“央行”是独立机关，从专业角度及时作为乃理所当然，“没有协调好”恐怕是言重了！