9月18日，美联储四年来首次将联邦基金利率下调了50个基点,至4.75%；同时将贴现率下调50个基点，至5.25%。消息一经传出，全球股市为美联储局重手减息出现异常亢奋状态，美股当天急涨2.5%，创下近5年最大升幅；亚太地区股市普遍上升超过3%，港股更是升近4%。同时，以美元贬值、油价飚升和黄金升值为表象的“三金(美金、黑金和黄金)异动”更是引人注目。也就是说，美联储出人意外地降息，把整个世界经济完全带入了动荡不安的时代。

　　需要提防美国经济衰退

　　尽管中国经济仍然是一个相对封闭的市场，特别是金融市场，其封闭性更大，但在全球经济一体化的今天，中国经济要想独善其身是不可能的，美联储蓄的减息同样会对中国经济造成巨大的冲击与影响。对此，国内市场流行的观念有，一是在中国加息情况下，美国减息将制约中国升息空间，而国内物价水平和资产价格又呈刚性上扬的态势，这自然会加大中国货币政策操作的难度；二是在中国加息、美国减息的情况下，随着中美利差水平缩小，就容易增加国际热钱流入的可能性，增加人民币升值的压力；三是美国减息所导致的美元、油价及黄金的异动，可能不仅不能够提振美国经济，反而可能成为美国经济以及世界经济动荡的根源。因为，美元的走低一定会严重影响国际上对美国经济的信心，从而使美国的财政赤字和贸易逆差进一步恶化。而黄金、石油快速上涨，对美国经济的冲击与影响也可能大大超出市场的预期，最终将恶化整个国际市场的经济环境。

　　对于上述观点，我们先从第三个问题来讨论。这次美联储加息出招不一定准，因为，这次美国的次债危机本来就是流动性泛滥及金融创新泛滥之结果，出招的所在应该是收缩流动性，而不是扩张流动性。美联储减息反其道而行之，既是为华尔街左右，也是有损于美联储的信度。更为重要的是，能否提振美国经济是不确定的。特别当美联储减息导致“三金”异动，更是不利于国际经济稳定。不过，美元的贬值既有利美国的出口，也有利美国减缓债务关系。这可能是美联储出损招的原因所在。但是，这种损招是否能够动摇美国经济的基础当然是否定的。

　　在美国布鲁金斯学会研究员Barry Bosworth看来，如果美国经济放缓，消费者和政府会减少支出、增加储蓄，事实上有利于改善美国目前投资储蓄不平衡的状况。同时，美元贬值和减息也可以吸收更多投资,并且促进美国产品出口。最新统计数据显示，在美元不断小幅贬值的情况下,美国第二季度的贸易逆差已经开始下降,占GDP的比重降到了5.5%。美国7月的逆差继续下降，但是美国出口增长了2.7%，其中食品、投资性产品、工业设备、汽车及消费品的出口均创下新高。以其态势，美国今年可能迎来6年来首个贸易逆差下降的年份。也就是说，美联储减息使得美元的疲软，也正好给了美国一个调整自身宏观经济的好机会。

　　但是，如果美国经济真的是疲软甚至于出现衰退，那么对中国经济造成的伤害可能要大于对美国经济造成的伤害。有研究表明，通过对1991年到2006年中、美、欧的经济增长数据进行计量检验，世界经济增长拉动了中国经济的发展，而不是相反。因此，在中国对美国出口占绝对比重较大的情况下，美国经济增长放缓，对中国的影响则是不可小觑的事情。

　　还有，美联储减息，可以进一步推高资产价格，刺激通货膨胀上升。如果这样的情况出现，不仅是美元贬值的问题，而是会动摇美元债权持有人持有美元债权的信心而抛售美国国债。在这样的情况下，对于持有大量美国国债的中国政府来说，面临的潜在风险也就会加大。